【导读】六大私募把脉2026：股市仍有较好契机，成长与价值格调趋于平衡

【编者按】2025年接近尾声，中国基金报推出“2025年终报说念”，梳理追忆2025年公募基金、券商行业、热点产业发展变化和大事件，瞻望2026年股市契机和基金行业发展远景，以飨读者。

中国基金报 私募报说念组

2025年，市集超预期回暖，A股、港股结构性行情权臣，投资者对行将到来的2026年充满期待。新的一年经济远景怎么？市集行情怎么演绎？

中国基金报记者采访了复胜财富董事长兼投资总监陆航、辘集本钱总司理梁辉、康曼德本钱董事长丁楹、华安合鑫董事长袁巍、深圳红筹投资总司理兼投资总监邹奕和同犇投资总司理童驯等六位私募投资东说念主士。

受访东说念主士示意，在盈利和功绩驱动下，2026年中国股市仍有较好的契机，A股与港股有望保捏上行态势，格调上成长与价值将趋于平衡；看好AI产业链，以及周期、耗尽和制造业的投资契机。

2025年结构性行情超出预期

中国基金报：2025年的市集与年头预期有哪些不同？

童驯：本年A股市集呈现权臣的结构性行情，科创板、创业板及主板说明均超出年头时的预期。行业分化特征昭着，有色金属、通讯、电子等板块说明亮眼。核心驱动源于双重逻辑：一是供求关系收紧重复好意思联储降息周期开启，贵金属（金、银）、小金属（钨、锑、钴）及工业金属（铜、铝）价钱大幅上升，径直推动有色金属板块估值与功绩双升；二是AI产业时候进展捏续超预期，光模块等核心设施企业盈利预测不停上修，带动产业链股价稳步走高，成为全年市集核心干线之一。

陆航：旧年“9·24”以来，市集活跃度权臣擢升。在策略预期驱动下，市集估值得到确立。与咱们之前预期不太相似的是，本年下半年“红利财富+小微盘”的“杠铃型”策略相配强势，自大出投资者关于后续经济复苏的信心不及，而咱们对畴昔经济要愈加乐不雅一些。

梁辉：旧年年底，咱们对2025年的股票市集作念了五点预测：一是好意思国经济和通胀有韧性，但好意思股估值较高，其收益约略为0，而最终标普500指数收益率达到了15%支配（落拓12月15日）。二是好意思国关税策略对中国的影响有限。三是中国的经济总量企稳，基建发力、地产企稳。其时预测出口有压力，咫尺看出口好于预期；地产还在企稳的阶段。四是其时测度A、H股会有10%支配的正收益，施行收益越过20%。五是成长格调优于价值格调。

邹奕：年头咱们判断市集中长久酬报具备诱惑力，但确立经过不会平滑。从施行初始来看，2025年并不是简便地沿着“估值确立”的旅途伸开，科技板块及中小盘赢得了显着的逾额收益，传统顺周期、内需板块相对劣势。

中国基金报：对2025年的投资操作和投资收益是否陶然？

童驯：2024年10月，咱们提前布局IP潮水玩物、古法黄金等新耗尽细分赛说念。2025年上半年，干系企业盈利捏续超预期，股价大幅上升，组合在此阶段实现权臣收益。不外，进入下半年，新耗尽板块迎来阶段性转换，组合净值随之出现回调。从行业基本面来看，新耗尽赛说念景气度未改，核心企业竞争上风依旧踏实，且经过前期回调后估值已回落至历史低位，具备较高投资价值。咱们长久看好这一赛说念的成长后劲，会接续捏有干系标的。

邹奕：2025年，信得过检修投资东说念主的不是判断标的，而是在概略情味捏续分解的经过中，保证每一次投资方案的感性，借此保捏组合的平衡性、稳定性和详情味。

陆航：咱们本年主如果收拢了“女性耗尽者东说念主口红利”这个大的投资逻辑。年头树立港股新耗尽的龙头公司，年中渐渐过渡到A股的一些新耗尽股，包括咫尺重仓游戏行业的龙头公司。

来岁经济增长有望保捏稳定

A股、港股或呈现结构性契机

中国基金报：对2026年的经济和A股、港股大势有何预期？

丁楹：2026年国内GDP有望保捏稳定增长态势。在中好意思贸易圣洁的布景下，出口有望保捏韧性增长。“反内卷”策略接续鼓动，前期受影响较大的企业ROE有望触底回升，积极财政策略和戒指宽松的货币策略将可延续，基建投资和气反弹，提振内需为首要任务。2025年股票市集以估值确立为主，2026年盈利和功绩驱动更为紧要。A股与港股保捏上行态势，格调上成长与价值趋于平衡，科技、周期、耗尽与制造板块均有说明契机。

梁辉：中国股票的估值处在历史核心水平，以现时的经济说明和策略组合看，指数向下的风险很小。畴昔的格调偏平衡，财富也应该戒指散播。投资契机主要来自AI、国际以及处于供给瓶颈的资源股。

袁巍：2024年9月至2025年底，A股市集已从低估现象大幅确立。若基本面无法撑捏，接续上升将积聚泡沫，不利于市集长久自在。瞻望2026年，将有更多细分行业重回价钱上行、盈利才略擢升的良性轨说念，内需型优质企业财富酬报率将会上行，推动股价“戴维斯双击”，带动指数上升。这种由财富酬报率擢升驱动的上升，比单纯估值确立更具捏续性，波动也较小，更有益于投资者长久捏有。

邹奕：从经济层面看，2026年更可能是一个从“确立”走向“积聚”的阶段。“内需”在策略相易和预期渐渐确立经过中将成为紧要撑捏，新质出产力干系界限将在反复干预和竞争中渐渐体现恶果。外部环境仍然复杂。

落实到本钱市集，不管是A股照旧港股，现时的估值水温存财富酬报结构，使权利财富中长久具备树立兴趣。更紧要的不是预测点位，而是在波动中坚捏估值与基本面匹配的原则，与最具竞争力的企业同业。

童驯：2026年测度中国经济仍将保管结构性增长态势，与房地产深度绑定的行业或面对压力，传统耗尽复苏节律偏缓，而AI产业链与新耗尽两大赛说念有望保管高景气度，成为经济增长的紧要亮点。从市集说明来看，2025年A股、港股已实现较大幅度上升。基数效应下，2026年举座涨幅约略率会略低于2025年，结构性契机将成为市集核心看点，行业景气度仍是选股核心逻辑。

陆航：咱们对2026年经济捏严慎乐不雅立场。现时经济仍在转型期，新旧产能切换导致经济增长能源收缩、新动能尚不解确。但转型进度并未停滞，畴昔经济约略率呈现局部增量的结构性特征。A股和港股与经济局势趋同，第一个阶段的估值确立如故收尾，下一阶段本钱市集的诱惑力会保捏在较高水平。但后续需要选藏功绩的可实现性，从而进行估值校准，行情将以结构性分化为主。

要点选藏科技、新耗尽、出口产业链

中国基金报：2026年主要看好哪些板块和投资契机？

邹奕：从产业阶段和本钱酬报变化角度来看，现时中国经济正从“扩界限”转向“提遵循、重酬报”，这也决定了契机更多来自结构性改善。

2026年咱们比拟选藏两类财富：一是具备真及时候壁垒、国际收入占比高且对好意思国依赖度较低的先进制造企业，尤其是半导体、AI算力基础设施、新能源等细分界限；二是财富欠债表正经、解放现款流充沛的传统行业龙头，如有色、化工、机械制造、公用奇迹公司。

丁楹：2026年，市集将进入“盈利+策略相易”双轮驱动的新阶段，咱们将吸收“双骏都奔”的投资策略。“成长之驹”受益于科技鼎新与产业升级带来的盈利增长，选藏东说念主工智能、东说念主形机器东说念主、AI4S、储能等板块；“正经之马”则受益于策略托底与行业样式优化带来的盈利确立，选藏金融、资源品及供需样式优化的传统行业。

袁巍：2026年咱们看好两大投资契机：第一，率先步入价钱上行通说念的内需型企业。在“反内卷”策略推动下，供给端饱和问题渐渐缓解。部分行业因历史背负较轻、需求端说明更优，将率先实现供需再平衡。工业界限可能率先有所说明，随后渐渐向耗尽界限扩散。

第二，IT波涛下的结构性契机。往日两年，以算力为核心的上游需求呈现爆发式增长，2026年接续大幅擢升增长斜率的难度较大。冷落将选藏点转向下贱哄骗界限和需求刚性更强的电力界限，电力手脚基础能源，需求稳定且长久向好。

童驯：2026年将聚焦两大高景气板块——新耗尽与AI产业链，二者具备长久成长逻辑与短期功绩撑捏，是全年要点布局标的。新耗尽将开启“黄金十年”。从耗尽逻辑来看，商品价值涵盖功能价值、神思价值与财富价值三大维度，过往耗尽者更侧重实用性与性价比，畴昔神思价值与财富价值将成为耗尽方案的核心驱动。此外，2026年接续坚决看好AI产业，要点选藏以光模块为代表的国际算力干系契机，同期布局AI驱动下的互联网大厂。

梁辉：2026年主要选藏以下三大契机：一是新兴产业，尤其是手脚AI基础设施的半导体界限；二是出口产业链与稀缺资源板块；三是“反内卷”策略推动下行业竞争样式优化、供给侧效果分解的界限。

陆航：咱们将捏续选藏新耗尽干系行业，关于科技鼎新界限的谈判，更侧重从下贱真实需求倒推中上游设施的功绩终了才略。不管是新的商品时势照旧科技驱动的新业态，只消具备耗尽属性才能具备黏性，是以咱们领先会选藏下贱。同期，咱们也在密切追踪中游制造业的投资契机，围绕“供需错配”逻辑，要点挖掘细分设施中可能出现供不应求的标的。

“老登”“小登”的分化或将敛迹

中国基金报：怎么看待“老登”股和“小登”股的分化，2026年两类公司会有什么说明？

袁巍：“老登”和“小登”是对传统行业和科技鼎新行业的形象假名称。优质“老登”股具有买卖时势踏实、财富酬报率高的特色，但增长爆发力较弱，念念象空间有限；优质“小登”股增长后劲大、空间边远，但壁垒较低，长久可预测性较差。

在齐全牛市周期中，传统行业与科技鼎新行业的说明虽有先后相反，但最终将趋于平衡。

经过一年的市集演绎，“小登”股与“老登”股的估值差距权臣拉大，前者对景气下修卓越敏锐，后者对景气上修反映积极。

2026年，咱们将捏续选藏科技鼎新行业，要点挖掘仍具上修空间的细分界限，如AI哄骗、电力拓荒等。同期，咱们还将选藏估值处于低位且出现拐点的“老登”股。

丁楹：2026年，“老登”股与“小登”股有望从顶点分化走向再平衡，“小登”股涨了一年多，估值已未低廉；“老登”股则有望在策略发力下分解出较高的性价比。

邹奕：“老登”和“小登”的分化，本色上是市集在不同环境下对详情味与成长性的再衡量。瞻望2026年，这种分化不会澌灭，也不会简便回转，更多可能体现为企业层面的相反。“老登”股如无法在行业样式、权术遵循、股东酬报及公司处理上捏续优化，其诱惑力很难有实质性擢升；而“小登”股只消在盈利远景和竞争样式渐渐了了后，才可能信得过进入长久树立视线。

市集正在从“讲故事”转向“看完毕”。2026年，企业说明的关键仍然是基本面终了才略，分化会愈加轻飘。

梁辉：“老登”财富处于周期和估值底部，内生增长能抵挡行业负贝塔的压制，亏钱概率低，中期潜在酬报可不雅。这些顺周期财富天然基本面弱，但因为估值较低、捏仓较少，不太容易出现大跌，何况其中也不错找到存在结构性阿尔法的公司。

“小登”是具有相对趋势性的财富，趋势标的热度较高，但也有一些不合，比如AI企业现款流与CAPEX（本钱性开销）的平衡问题。AI具有边远的长久空间，短期则可能面对现款流能否捏续和产业链加价等问题。

童驯：市集分化的核心逻辑在于行业景气度相反，行业景气度是选股的首要前提。与房地产干系的“老登”股，受行业基本面压力影响，畴昔短缺明确的增长动能，约略率会捏续承压。能保管高景气的“小登”股，依托行业成长红利与企业功绩撑捏，将延续较好说明，也仍是资金要点树立的标的。

陆航：我以为不必刻意贴标签，不管是“老登”照旧“小登”，领先如果一个好公司；其次，关于股票来说，撑捏其估值的是功绩的捏续增长，是以要“化繁为简”，盯准功绩就好了。

需要遁藏短缺功绩撑捏的标的

中国基金报：2026年最详情的契机是什么？哪些需要特殊把稳？

袁巍：2026年中国股市仍有较大契机，但风险低、空间大的契机势必存在于估值凹地中，而咫尺估值凹田主要聚合在内需型优质企业。最需要警惕的是已分解泡沫的股票。咱们治服牛市未收尾，但并非系数股票都会捏续上升。

丁楹：2026年最详情的契机将出咫尺两条干线中：一是“成长之驹”代表的科技鼎新界限，包括国产算力、AI哄骗、机器东说念主、储能等；二是“正经之马”代表的传统行业升级与价值重估，如高端制造、资源安全、金融绽放等。需要把稳的是估值与功绩是否匹配，幸免追高，聚焦信得过具备捏续成长才略的优质企业。

邹奕：比拟详情的是，策略呵护市集正经初始，股票市集具备隆起的树立价值。需要警惕权臣的外部事件、策略变化和神思扰动可能阶段性放大市集波动。因此，仓位管制、风险逼迫和操作的次序性，是比判断标的更紧要的事情。

梁辉：基于系数酬报的投资认识，处于周期和估值底部、回撤相对可控、潜在赔率较大的财富是较为详情的标的，此类投资主如果从公司角度登程进行判断。A股与好意思股、股票与债券以及商品之间各类财富的干系性均较低，若用上述多财富构建组合，长久而言收益率和波动率均能够得到改善。

陆航：最详情的是，优质上市公司是“稀缺财富”，投资者要卓越意思意思。好意思联储降息、日本央行可能更正货币策略，短期都会对市集形成冲击，需要防备尾部突发风险。咱们最选藏的仍然是投资标的的功绩趋势。估值就像水位，公司功绩是基石，只消基石稳定，即使水位波动，过一段时代还会“水长船高”。

剪辑：杜妍

校对：王玥

制作：小茉

审核：许闻